生产性DeFi财产更非常值得拥有吗？数据信息告知大家回答_日内

生产性DeFi财产更非常值得拥有吗？数据信息告知大家回答

除此之外注：全文作者是Bankless投资分析师Lucas Campbell。

今日，DeFi代币关键有两个归类：生产性和非生产性。

非生产性 DeFi 代币是大家都了解和钟爱的經典“无使用价值”整治代币，像UNI和COMP那样的代币便是极致的事例，虽然他们自问世至今，已造成了数亿美元的收入，但这种代币仅仅意味着了参加整治的支配权，而沒有现金流量权。

另一方面，大家也看到了像SUSHI 和 AAVE 那样的生产性DeFi 代币的发生。这种是数据加密资产财产的圣杯，由于他们与此同时意味着了整治和链上现金流量的支配权。和非生产性代币不一样，他们容许持有人以协议书花费（在一些状况下为通货膨胀奖赏）的方式得到处于被动收入的收益。

针对 Aave 而言，持有人能够在安全性控制模块中开展质押贷款，她们的资产将做为最终的抵押物。做为收益，她们从生态体系贮备和协议书花费中得到奖赏。一样，SUSHI 持有人可挑选质押贷款她们的代币并得到 xSUSHI，为此获得Sushiswap 造成的全部花费的 16.6%。

判断力上，大家会觉得生产性财产更具有优点 ——即觉得他们一直投资人的更强挑选。但客观事实很有可能并不是这样，说到底，项目投资最重要的或是销售市场主要表现。

与传统式金融业一样，最重要的很有可能并不是代币是不是有着现金流量权。反过来，促进公司估值的是股票基本面的增长，如交易量、收入、客户等。

文中应用一些定量分析的直接证据来适用这一叫法，因而，大家将应用2组相近的协议书，在其中一组具备生产性财产，另一组具备非生产性财产。

这2组协议书分别是（1）Uniswap和Sushiswap及其（2）Compound和Aave。

Uniswap和Sushiswap

自然，了解一切 DEX 代币（如 SUSHI 和 UNI）的重要指标值便是交易量。它是考量区块链技术交易中心选用度和取得成功度的一个基本上指标值，高些的交易量代表着协议书造成大量的花费收入，这会促进这种DeFi代币的使用价值。

而在交易量层面，Uniswap是占有优点的，依据Token Terminal的数据信息表明，2021年初Uniswap的日均交易量大概是7.33亿美金，伴随着上一个月Uniswap V3的发布，Uniswap的日均交易量已增长到14亿美金，较今年初时翻了一番。比较之下，Sushiswap在今年初的日均交易量仅略低4亿美金，现阶段则增长到5.六亿美金，过去6个月里，Sushiswap柔和增长了42%。

交易量和花费是立即有关的，因而日收入图和上边的交易量图同样也就不奇怪了。但这种收入对2个协议书的实际意义有一个重要的差别。如前所述，SUSHI 持有人能够质押贷款她们的代币并得到xSUSHI，这事实上意味着了获得协议书造成的全部收入的16%的支配权。另一方面，UNI是沒有这类收入的，协议书所造成的收入都流入了流通性服务提供者（LP）。

除此之外，Uniswap从今年初迄今的收入增长率做到了72%，LP 的每日收入做到 330 万美金。比较之下，Sushiswap 2020年的收入仅增长了 42%，LP 的每日收入为160万美金（xSUSHI 持有人每日能得到大概25万美金的收入）。

（注：假如Uniswap选用和Sushiswap同样的计划方案，那麼“xUNI 持有人”2020年有希望获得超出2.两亿美金的花费！假如质押率和Sushiswap同样，则代表着UNI质押贷款者将得到7.55%的年化收益率收益，基本上和Sushiswap同样）

说到底，只有一个指标值对投资人很重要：即价钱主要表现。每一个投资人都想下注更快的马，而销售市场是这些方面的最后裁判员。虽然 UNI 不具备现金流量权，乃至它是一个相对性静态数据的整治生态体系，但它的主要表现依然好于 SUSHI。

历经一番发掘后，我们可以见到它是有些道理的。UNI在促进DEX（交易量和收入）公司估值的重要行业超出了SUSHI。殊不知，大家还应当注重一个关键的层面，它很有可能立即危害2020年二者的主要表现：代币供货时刻表。

Sushiswap 在 3 月中下旬经历了一次规模性的SUSHI代币开启，与此同时它再次以每星期为企业为LP给予流通性挖币奖赏。而Uniswap则沒有向销售市场推广代币的方案，很多的代币都把握在精英团队和风险投资机构手上，这可能是SUSHI在3-4月历经降低的首要条件。

话虽如此，这两个协议书都经历了大丰收的一年，近年来，SUSHI代币涨价了189% 之上，而UNI则增涨了378%。

优胜者：“无使用价值”的整治代币

Compound 和 Aave中间，与 Uniswap和Sushiswap拥有 相近的比照关联。Compound意味着着以英国VC适用的进度比较慢的借贷合同，而Aave恰好反过来，其精英团队和小区采用了“迅速挪动”的线路，与此同时根据引进 Aavenomics 授予 AAVE 代币现金流量权。

但这种又有哪些对比性呢？与DEX和交易量相近，借贷合同必须关心的一个至关重要的问题是借款量的增长。

大量的借款量转换为LP更强的年利率，进而吸引住大量的资产，进而提升协议书的借款工作能力。虽然Compound一直以来一直处在领先水平，但自打Aave于 2021 年 5 月发布流通性挖币方案以后，Compound的部位就被超过了。

Aave 的流通性挖币方案发布后，造成销售市场对该协议书的借款要求猛增。这儿能够得出有关的数据信息，Aave 在 2021 年逐渐时仅有 5 亿美金的未偿负债，与那时候的 Compound 对比，这一数据是不值一提的（那时候Compound的数据信息超出了17亿美金）。

而从今年初迄今，Aave 的借款量已增长了1700%，其解决的贷款额度超出了100亿美金，而Compound的数据信息则是增长了200%之上，解决的贷款额度为53亿美金。

因为借款量的猛增，Aave在日营业收入层面也占有了领先水平，这对Aave持有者而言是个喜讯。

现阶段，Aave每日的收入仅有不上一百万美金，而在其中绝大多数都流入了LP。此外，Compound每日为LP造就的盈利仅有55万美金。

有意思的是，Aave2020年的收入增长了360%之上，而Compound的增长率在近期的减缩以后差不多于2%。

我再反复一遍：对投资人而言，说到底最重要的或是运用的销售业绩，投资人期待见到的是数据升高。

伴随着Aave2020年的爆发式增长，它的主要表现超出Compound也就不奇怪了。总体来说，这两项财产在2020年的增长都超出了123%，但AAVE以255%的年增长率获得胜利了。

优胜者：生产性DeFi代币

虽然Uniswap(UNI)是一种非生产性财产，但它的主要表现却好于生产性财产 ，而Aave做为一种生产性财产，它的主要表现超出了它的非生产性竞争者Compound。那这代表着什么？财产是不是归属于生产性很有可能并不重要，最重要的是基本商品以及增长状况。

假如股票基本面存有而且它已经增长，则销售市场将对其采取行动，而不管代币是不是有使用价值积累体制。

无意冒犯 UNI 持有人（我是在其中之一），但我还是要强调，它沒有现金流量权，也基本上没什么整治可谈（我承认近期它有大量的整治主题活动了）。

但你猜猜怎样？Uniswap依然是DEX行业的主导作用，沒有别的协议书可以贴近其造成的交易量和花费，这从其60%之上的市场份额及其今年初迄今三位数的增长率可见一斑。

针对Aave而言，也是这般，它的借款量和收入都比它的敌人要多，并且因为流通性挖币方案的优良机会，其在2020年的增长显著超出了 Compound。我敢打堵，假如 AAVE 是一种非生产性、没什么盈利的整治代币，这一点也会创立。AAVE的生产性特性仅仅上边的大樱桃。

我的论点论据是，代币是生产性的还是是非非生产性的，事实上并不重要。关键的是商品要切合销售市场，及其商品的增长速率。因此是的，尽管有着一个持有人可依靠和偏向的使用价值积累体制是一个非常好的填补，但最后这并不可以确保数据会升高，都不寓意它会好于具备非生产性代币的相近协议书。

大家见到，这一点在传统式金融业中也一样可用。amazon和别的新科技成长性个股从没发放过股利分配，并且因为我没见过真真正正参加公司股东整治的人。

可是这一月，你从amazon购买了是多少物品呢？

除此之外注：全文作者是Bankless投资分析师Lucas Campbell。

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