聚合器会是DeFi里较大 的使用价值捕捉者吗？_钱包

聚合器会是DeFi里较大 的使用价值捕捉者吗？

发文：李画

聚合器，例如Google、Facebook、Uber、Airbnb，是互联网技术上较大 的使用价值捕捉者。当一个产业链被智能化后，该产业链的盈利会很多地流入这一产业链在互联网上的聚合者。

DeFi与生俱来便是智能化的，那麼金融业产业链的盈利或是现阶段仅限于DeFi的盈利，会流入DeFi中的聚合者，把在互联网技术上反复开演的小故事再扮一遍吗？

讨论这个问题就是我写本文的缘故。它包含三个一部分，第一部分详细介绍聚合基础理论，在其中的內容大多数来源于 Ben Thompson 的聚合基础理论系列产品文章内容；第二一部分探讨聚合基础理论在被运用于DeFi行业时的独特性，这类独特性非常大水平来自DeFi的媒介是区块链技术而不是互联网技术。第三一部分是对DeFi中的聚合器，及其看起来像聚合器的平台的观查和思索。

什么叫聚合器，它为何能捕捉使用价值？使我们看一下智能化后的酒店住宿领域发生什么事。

在传统式的酒店业，如下图所显示，酒店住宿屋子和信任是集成在一起的，用户根据预订服务项目与这一集成体发生性关系；但智能化后，在Airbnb中，酒店住宿屋子和信任被切分起来，信任与预订服务项目集成在Airbnb中，用户根据Airbnb与酒店住宿屋子发生性关系。

照片：https://stratechery.com/2015/netflix-and-the-conservation-of-attractive-profits

这类更改造成 顾客价值发生了转变。在Hotel实体模型中，集成了信任的酒店餐厅（供应商）是多元化的和稀有的，他们在顾客价值中占有主导权，盈利会流入他们；但在Airbnb实体模型中，酒店住宿屋子（供应商）被模块化设计了，模块化设计产生很多的商业化供货，这时在顾客价值中占有主导权的是集成了信任的、做为产品与用户间中介公司的聚合器，盈利会流入它。

的士领域产生的是一样的事儿。在Uber实体模型中，的士被模块化设计了，信任及其生产调度、付款等服务项目集成在Uber中，顾客价值发生了转变，盈利流入了集成者。

从这两个事例不会太难发觉，当一个产业链的供货被智能化和模块化设计后，商业服务的难点不会再是利润最大化比较有限供货，只是为用户管理方法极大的分散化供货，聚合者是智能化销售市场里难以避免会发生的且占有关键部位的人物角色，他们融进并再次融合产业链的顾客价值，从而捕捉使用价值。

可到底哪些的商品是聚合器？并并不是有结合或会和作用的商品便是，我本人喜爱的对聚合器的叙述是：「一切自身造就顾客价值的商品都并不是聚合器，由于最后其顾客获得成本费会限定它的提高潜力」。

总体来说，聚合器必须合乎下列三个重要特点。很多商品只达到这在其中的一个或2个特点，他们便并不是聚合器只是平台。

与用户有立即的关联

服务项目用户的边际效益为零

获得用户的成本费随经营规模下降

下面的图所显示的2个「光谱仪」能够协助大家更深层次地了解聚合器。第一个光谱仪是经销商的多元化。越挨近光谱仪左边，经销商的差别越小，就越发典型性的聚合器，例如在Facebook中，经销商基本上是无差别的，「在互联网技术上，没有人了解你是一条狗」；相反越挨近光谱仪右边，经销商的差别越大，就越发平台而不是聚合器，例如在Microsoft中，经销商乃至是特殊的、与商品集成在一起的。

照片：https://stratechery.com/2018/the-moat-map

第二个光谱仪是网络效应的内部化。越挨近光谱仪左边，网络效应越内部化，就越发典型性的聚合器，例如Facebook，其商品自身便是一个关联互联网，网络效应立即功效在商品上，是彻底内部化的；相反越挨近光谱仪右边，网络效应越外界化，就越发平台而不是聚合器，例如Microsoft，它基本上沒有内部化的网络效应，其用户总数与用户能从商品中得到的效应无立即关联。

把光谱仪与聚合器的特点相匹配起來，会发觉：经销商的去多元化产生很多商业化的供货，从而有利于聚合器完成「服务项目用户的边际效益为零」；网络效应的内部化促使商品效应与用户总数成正比，从而有利于聚合器完成「获得用户的成本费随经营规模减少」。

无论聚合器在互联网技术上或是在区块链技术上，都应当达到文章内容第一部分中聚合器的本质特征。但以不一样互联网为媒介的聚合器有什么不一样？现阶段有见到以下三点：

1.信任，信任的集成地不一样。在互联网技术上，信任集成在聚合器，它是聚合器能捕捉使用价值的一大关键缘故；但在区块链技术上，信任集成在公链，这一部分的使用价值是由公链捕捉。以顾客价值的角度看来，互联网技术与区块链技术的顾客价值是迥然不同的。

2.数据信息，数据信息的非独享。在互联网技术上，聚合器独家占有包含用户数据信息、经销商数据信息、运营数据等以内的各种数据信息，它是它产生垄断性、从而牟取盈利的关键缘故；但在区块链技术上，数据信息是对外开放的，聚合器较难根据数据信息的院墙花苑垄断性得利。

3.模块化设计，积极的模块化设计。传统制造业的智能化和模块化设计一般由聚合器核心进行，先有聚合器，还有模块化设计的供货。在这类方式中，控制模块的插口是由聚合器端得出的，再由经销商把配对聚合器的产品连接；接踵而来的是，越大的经销商连接会吸引住越大的用户，越大的用户又会吸引住越大的经销商……该全过程造成 聚合器一旦产生经营规模，别的类似的聚合器难以摆脱其垄断性，由于二者的商品效应会相差太大。

但DeFi本便是智能化和模块化设计的，它是先有模块化设计的供货，还有对聚合器的要求。在这类方式中，控制模块的插口是规范化的，除开经销商积极连接聚合器，聚合器还可以积极把经销商连接自身。这代表着聚合器只需积极地连接供货，它与已占有优点影响力的聚合器在商品效应上的差别并不会是不可企及的。

网络效应的内部化是聚合器会迈向垄断性的最关键缘故，它阻拦了竞争对手的进到，但在区块链技术上，聚合器借助网络效应创建优点的方法会被巨大地消弱，市场竞争是很有可能的。

根据之上三点、对聚合器使用价值及盈利获得的一个浅显计算是：

1.聚合器为用户管理方法分散化供货，并给予给用户优良的应用感受；聚合器坐落于局部变量的最顶部，是用户通道、总流量通道。这种归属于聚合器自身的使用价值的，区块链技术上的聚合器毫无疑问也会捕捉。

2.DeFi聚合器沒有集成信任，与信任有关的那一部分使用价值归属于公链，因而在这里一方面，它的使用价值很有可能小于互联网技术聚合器的使用价值；信任集成在公链，因此经销商也可以被信任，用户能够立即从供应商获得产品而无须取决于聚合器，这很有可能也会消弱聚合器的使用价值。

3.聚合器的特性决策了它会趋于垄断性，区块链技术上的聚合器都不除外，DeFi聚合器也会得到垄断性产生的附加益处和盈利；但是，互联网技术上的聚合器能够借助垄断性榨取上、中下游，侵吞、牟取他们的利益，但区块链技术上的聚合器做恶是能够被挑戰的，这促使他们也许较难根据这类个人行为牟取暴利。

4.互联网技术上的聚合器由于强劲的内部化的网络效应，绝大多数会迈向顺势而为、一家独大的局势，垄断者或是极个别好多个垄断者得到该产业价值链在聚合器处的所有使用价值；DeFi聚合器是充足市场竞争的局势，尽管也会出现头部效应，但很有可能有一批头顶部商品，他们一同得到产业价值链在聚合器处的使用价值。

在DeFi提及聚合器，大家经常想起YFI（盈利聚合）、1inch（DEX聚合）这类新项目，但以传统式互联网技术聚合器基础理论的逻辑性看来，他们并并不是聚合器，而大量的是一个「平台」。IT行业与他们相近的，是例如有机化学食物的购买平台或花束的购买平台，平台每星期会给用户送去食物或花束，但实际的产品并不是由用户积极选择的，只是由平台在一些特殊的经销商中为用户挑选的。

实际看来，YFI协助用户选择盈利计划方案，根据这类方法它自身造就了顾客价值；从光谱仪上看，它的经销商的多元化是大的，网络效应的内部化是弱的，其获得用户的成本费并不会伴随着其经营规模的扩张而减少，它更挨近平台而不是聚合器。同样，1inch也不是一个DEX聚合器，它是一个协助用户选择买卖计划方案的DEX平台。

回过头看，Zerion、DeBank这种常称之为资产托管平台的新项目，实质上却更贴近于聚合器。在DeFi中，资产托管和钱夹离聚合器近期，他们朝向用户、为用户管理方法财产和产品供货。这二者最后或许会演变为类似的产品形态，资产托管会出现钱夹，钱夹会做资产托管，其演变方位同样，全是能够更好地服务项目用户。

下面的图就是我画的DeFi的一种分层次图，聚合器往上联接用户，往下联接产品/服务项目的供货。与互联网技术聚合器不一样的是，DeFi聚合器除开集成运用，也集成平台，平台是被列入到由聚合器融合的顾客价值中。

另一个不一样是，在互联网技术上用户一般只触碰聚合器，根据聚合器获得产品；在DeFi中，用户除开根据聚合器获得产品，还能够立即从平台和运用处获得产品/服务项目，缘故以上文上述：信任集成在区块链技术上，链上事情无论坐落于局部变量的哪一层，全是trustless的。

尽管聚合器与平台看起来有一些类似，也常被混为一谈，但他们实则迥然不同的事情。前面一种是一个模块化设计了经销商的、具备内部化网络效应的开放式系统；但后面一种并不是。聚合器的使用价值超过平台的使用价值，由于二者的经营规模不容易在一个量级上。

但是这并并不是否定平台的使用价值。在DeFi中也有附加的三件事会提升平台的使用价值：一是在DeFi中，很多用户很有可能不清楚如何选择供货，一个能帮她们挑选产品（给予对策、路由器这些）的平台是关键的，这有别于在互联网技术上用户自身便明白如何选择；二是在DeFi中，平台坐落于由聚合器融合的顾客价值中，它也就能从这一条有着用户的顾客价值中获益；三是在DeFi中，信任集成在区块链技术上，平台更加容易被用户采取，更易扩展。

大家并并不是在互联网技术发生后就进入了数字时代，我们都是在聚合器发生后进到的。聚合器智能化了一个又一个行业，从而智能化了我们的日常生活。

聚合器产生便捷，也产生被操纵却束手无策的害怕，聚合器的垄断性难题或许是这一时期最难破的难题之一，但区块链技术上的事情纯天然地具备抵挡垄断性的工作能力，DeFi是好运的。聚合器在更改了日常生活的另外也更改了领域，因为它更改领域的「开启率」，典型性如买东西和小视频，金融业针对大部分人而言是件低开启率的事儿，那麼一个具备优良用户感受、给予丰富多彩金融理财产品的金融业聚合器会给金融业的开启率产生哪些更改？DeFi是非常值得希望的。

参考文献：

Aggregation Theory：

https://stratechery.com/concept/aggregation-theory,Ben Thompson

发文：李画

照片：https://stratechery.com/2015/netflix-and-the-conservation-of-attractive-profits

照片：https://stratechery.com/2018/the-moat-map

参考文献：

Aggregation Theory：

https://stratechery.com/concept/aggregation-theory,Ben Thompson

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