彻底改变DeFi界限：衍生品Token化和智能合约的使用价值_数据来源

彻底改变DeFi界限：衍生品Token化和智能合约的使用价值

衍生品做为金融体系的黄冠，高门坎和成本费素来服务项目于技术专业的组织。在区块链技术行业，伴随着DeFi金融业基础设施建设的健全，衍生品产生新的情景，持续拓展DeFi界限。

从资产标底看来，除开原生态链上资产，DeFi衍生品引进传统式金融业如美国股票、金子、原油，及其根据某一事情的对冲交易商品；从服务项目目标看来，不论是建立衍生品還是参加衍生品，区块链技术的Token化和自定的智能合约授予了更宽阔和对外开放的想像室内空间。

在DeFi衍生品自主创新的实践活动之道上，必须的并不是金融巨鳄的推动，只是道法自然的高超——部分看，路面或许孤单，俯瞰全局性，实际上萤火虫已经照亮各部。

资金池方式给DeFi产生新的交易现代性

回望DeFi的暴发和皇座的创建，大家禁不住感叹这种自主创新和转型早已在超越“大而不倒”的小象。2021.3.09，Uniswap提升1上百万客户，积累交易额超出1200亿美元。

在以太币GAS费和特性限定等众多约束下，UNI精英团队依然造就出无以伦比的优化算法和金融理财产品，其流通股本超出传统式公链LTC、BCH，平均造就21亿美元的总市值。在DeFi的发展趋势的浪潮当中，宏伟的叙述不会再是流行，只是聚焦点在金融业情景和体制自主创新，总市值之锚是TVL和客户。

Uniswap身后的Peer-to Pool的资金池交易方式也陆续在别的跑道充足认证。0x协议发布的Matcha商品，做为撤单交易结合了点到点、点对池的交易方式，除开撤单交易，别的DEX交易池也参加吃单。

AAVE做为借款水龙头，以往2年选用低效能的点到点借款方式，接着引进借款的资金池变化为池对池的借款方式，不上一年時间从0保证40亿美元的经营规模，其总市值也完成了万倍的提高。

Synthetix根据质押SNX转化成生成资产,根据负债池的方式完成sUSD和别的生成资产持有者的零和博弈。

Hegic在期权衍生品行业，运用质押贷款的资金池完成期权卖家流通性或做市的融合，为期权买家出示点对池的对冲交易交易。

流动池的优点取决于能够根据优化算法全自动将分散化的点到点流通性汇聚，另外降低了链上的互动，在没有放弃公平公正的状况下完成高效率的交易。

Token化高效率的完成了公平

在上一节大家提及了资金池，有一个一同的特点是参加资金池的客户根据拥有的Token做为凭据，进行盈利的派发。在资金池里沒有客户与客户的区别，不论是小户型、巨鲸、组织，唯一的真实身份标识便是Token，此外沒有一切差别，每一个Token便是相对性应的利益。

以AAVE的aToken为例子，拥有的aToken总数便是相匹配的本钱 贷款利息的利益收益。aToken伴随着利息费用的提升而提升，撤出借款池，将aToken换取为相对的本钱和贷款利息。

但在传统式的信贷业务里，一般 巨鲸客户会根据减息创建垄断性优点，小资产客户乃至没法参加到该金融业个人行为中。在资金池的方式中，每一个aToken的利益是彻底公平的，且该服务平台并不是根据有爆雷风险性的去中心化服务平台，只是创建了一个更为身心健康、全透明、对外开放的金融业基础设施建设 -- DeFi。

一样的，DeFi的流通性挖币身后也是发售一个可分佣的Token。因为特性限定，不可以经常清算，因此 在链上保持一个单调递增涵数，当全局性有客户实际操作时开启一次升级，进行盈利的测算即涵数的升级；客户挑选撤出时再将盈利以Token清算给客户。

Token的身后是数学课，根据这类以数学课为确保的可分佣Token，完成了一个发售成本费非常低的金融衍生工具，在数学课眼前一律平等。

如同BTC的挖矿产资源出，不容易由于皮肤颜色、国藉、影响力、专业知识有一切差别，唯一的决策要素便是处理一个数学题目所资金投入的算率，而恰好是挖矿把这些工业革命从没惠顾的闲置不用算率集中化起來，他们很有可能撒落在青衣江干支流大渡河边，鄂尔多斯市的达拉特旗，新疆伊犁哈萨克自治州的小镇，陷入战火围攻的沙特扎格罗斯山峰。

生成资产扩大DeFi界限：导向和交易“一切”资产

DeFi的发展趋势如猿巨人向前的步伐，现阶段仅迈开了一一歩，就产生令人震惊的自主创新。传统式金融业对DeFi的认知能力是相对性无门坎的，固定收益商品、借款价差、衍生品，这种商品和定义在金融业行业早已拥有数百年历史时间。

因而DeFi的界限远远地不会服务项目链上的原生态数据加密资产，它有大量的不明和很有可能非常值得去探寻。更对外开放和全透明的基础设施建设、更高效率的资金池方式、更公平公正的金融业分派实体模型，让在链上导向和交易“一切”资产变成一个选择项。

UMA是一个订制化的金融业合同书，每一个金融理财产品都能够Token化，在UMA能够交易根据某一事情的衍生品用于对冲交易风险性，例如对于gas费起伏发布的uGAS期权商品；该期权商品的Token便是uGAS，能够挑选在Uniswap上交易，还可以挑选期满赎出（定向增发股票）。

Mirror根据超量质押贷款转化成的生成资产能够导向传统式金融业的资产如Tesla个股（Token化），不用根据诸多STO的合规管理程序流程去将现实世界的资产上链。引进链上的推测机Band，完成客户中间的对冲套利和博奕，造就出沒有磨擦成本费的金融业衍生品。

Synthetix上的Kwenta，能够交易外汇交易、金子、股票大盘指数等一切资产，并且是根据负债池清算的无尽流通性交易所。

最近Curve的流动池和Synthetix的负债池协作又进一步摆脱了生成资产自身的汽车内循环，提升了生成资产的真正流通性。现阶段发布的sLINK/sBTC/sETH，及其即将来袭的sAAVE/sYFI/sCOMP/sUNI等，其超大金额交易的滑点和交易量高效率都好于去中心化交易所和别的DEX。

生成资产实质上而言是一个种金融业衍生品，生成资产的发生促使DeFi不会再局限性链上资产，能够无缝拼接集成化传统式金融理财产品，为DeFi衍生品的下一步兴盛出示了富饶的土壤层。

在未来，导向链外实体线资产的生成资产假如能无缝拼接集成化相近Curve的协议，在流通性充足好的状况下，或将如Gamestop那样，让股民以真实区块链技术的方式得到主导权，危害真正销售市场的价钱。

DeFi衍生品的土壤层：金融业lego

在传统式金融系统中，大部分衍生品全是由大金融机构建立的，而建立一个新的衍生品并将它走向市场，涉及到的成本费贴近百万美元。

在DeFi行业由于金融业lego的整体式自主创新，将有可能完成基本上零成本的建立一个衍生品，随后将其迅速引向交易销售市场。

依靠DeFi绿色生态的预制构件，能够让衍生品的创始人用越来越少的資源做大量的事儿，衍生品的健全必定会让DeFi生态体系的网络效应更加健硕和强劲。

在传统式金融业行业，衍生品经营规模是现货交易市场的经营规模100倍，在DeFi，现阶段衍生品仅为现货交易交易的3/40。销售市场对衍生品的要求来源于对冲交易风险性、投机性、对冲套利等，再加上具备特别好效用，在高起伏的DeFi销售市场拥有原生态的要求。

以LP的对冲交易为例子，DEX的交易额过去12个月超出2800亿美元，而支撑点这一交易量的LP都担负着Gas 花费、交易服务费、价钱变化产生的损益表、诸行无常损害这几个风险性。

在AMM体制下，可根据数学课计算让流通性做市完成精准风险控制。期权商品能够完成LP风险性的对冲交易要求，曾有调查报告强调用规范化的期权买进和非稳定币资产总产量二倍的深层虚值看涨期权开展对冲交易，能够遮盖绝大多数损害,可是由于DeFi的快速迭代，在时间周期和销售市场深层层面去中心化衍生品不能满足该对冲交易要求。大致量的流通性做市应用订制化的外场期权可能是现阶段最好的对冲交易的挑选。

衍生品Token化和自定：下一个新趋势

传统式金融体系上典型性的衍生品为长期、期货交易、期权、交换，衍生品的使用价值取决于或衍化于一种或多种多样基本资产，金融业衍生品自身是一个零和博弈，即合同交易的彼此赢亏彻底成反比，且净损益表为零。衍生品的担保物能够是资产例如生成资产，还可以是某一预估事情例如将来gas费的跌涨、某一新项目的TVL指标值等。

区块链技术衍生品是以标底资产的主要表现、事情的結果或一切别的可观查自变量的发展趋势中得到其使用价值的代币总。他们一般 必须一个推测机来追踪这种自变量，因而引进了一些相互依赖和去中心化部件。当衍生品合同应用好几个单独的数据来源时，就可以降低相守性。

衍生品的风险性一方面是来源于标底资产，另一方面是交易敌人风险性。而衍生品自身沒有内在价值，再加上具备杠杆作用，更非常容易遭受销售市场心态和经营风险的危害。

在传统式金融业衍生品行业，最基本的是长期协议，就是指彼此承诺在未来的某一明确時间，依照明确的价钱交割一定总数的某类金融业资产的协议，一般 为外场交易。期货交易协议是长期协议的规范化，期权协议是期货交易协议的衍化，交换协议一般是对于年利率和利率的一份长期协议。

传统式金融业衍生品行业由于信赖风险性、交易风险性、资产风险性，一般是由大金融机构发布。

在区块链技术衍生品行业，Bounce拍卖平台和UMA金融业智能合约加工厂，其最基本的预制构件就是长期协议。

Bounce拍卖平台能够完成外场交易、IDO、NFT交易、福利彩票交易，其身后是一套相近长期协议的通用性智能合约免费模板。

根据设置時间、随時间转变的交割价钱涵数、标底种类，合同原告Contract executor A为卖家一般为新项目方或是必须超大金额交易的客户；合同原告Contract executor B为买家，将买家用智能合约详细地址取代，就可以产生一个朝向B的竞拍合同资金池。

UMA是将自定衍生品Token化的服务平台，所有人能够根据智能合约加工厂布署金融业衍生品，而且得到一个Token化的凭据，除开可做为期权凭据在Uniswap卖出外，也可做为金融业合同到期结算时的根据。

UMA发布的KPI期权衍生品，被别的DeFi协议YAM、PieDAO、Indexed Finance、Perlin等认同，并发布或是明确提出提议。KPI期权就是指对于某一指标值是不是进行发布的鼓励，例如对于TVL是不是合格，假如合格则KPI的持有人有支配权按合同实行换取有关鼓励。

在这儿，Contract executor A和B一般都为新项目方，合同书建立进行等同于锻造了一个期权，将期权（contract)Token化后卖给或是空投物资给客户。新项目方根据订制化「KPI期权」衍生品，能够与衍生品的持有人即客户一同为协议的发展趋势拼搏。

总的来说，从资产标底看来，自定衍生品能够引进传统式资产和对某一事情結果的商品，扩张DeFi的资产界限；从衍生品交易看，对外开放的金融业基础设施建设如汇聚交易所、数据信息分布式数据库、推测机、可组成性，再加上衍生品的Token化，促使建立和参加衍生品交易更为方便快捷，扩张了DeFi衍生品协议的互联网界限。

从服务项目目标看来，LP对冲交易、组织私募基金套期保值、NFT竞拍、外场交易、自定期权/期货品种，根据智能合约工厂模式，促使每一个客户都能公平且成本低的建立和应用衍生品金融衍生工具。

文中为Arche精英团队在2021年2月9日长期协议商品座谈会的共享內容，参加者有来源于AAVE、STAFI、Perpetual Protocol、DerivaDEX等协议的朋友。照片內容为Arche协议的ppt，解释性和扩展性內容俱为小编所加。

小编：谢光武，AnchorDAO风险控制试验室研

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