科谱：什么叫期现套利交易？_数据来源

科谱：什么叫期现套利交易？

在文中中，大家将详解什么叫期现套利交易，及其交易者怎么使用该交易来捕获BTC现货价格和期货行情中间的差别。

期货行情高过现货价格（也称之为升水contango）十分广泛，交易者有可能根据执行期现交易而在期货合约中得到溢价，这类交易一般称之为基差交易。

假如您以前交易过期货合约，您毫无疑问会注意到他们的交易价钱通常与现货交易市场价钱略有不同。期货行情高过现货价格（也称之为升水contango）十分广泛，交易者有可能根据执行期现交易而在期货合约中得到溢价。虽然期货行情有时候也很有可能小于现货价格（也称之为升贴水backwardation），那时就可以拆换其他对策开展对冲套利。

在期现交易中，交易者将在现货交易市场上选购基本财产（比如BTC）。随后再售出期货合约看空同一财产，以获得期现溢价。配对的空头头寸代表着基本财产不会有价钱变化的风险性。交易者下面要做的便是等候现货价格和期货行情中间的价差降低。

交易者在执行期现交易时的较大 优点取决于，期货合约具备固定不动的期满日，到时候，期货合约将应用现货价格（或一些现货价格的均值）开展清算。因而最迟期满日以前，期货合约的溢价便会归零。

沒有交易者能够准确地明确财产在未来一切给出日期的价钱，可是她们的确了解，伴随着期满時间趋近于零，现货价格与期货行情中间的差值将趋向零。事实上，溢价在期满日以前就做到零或贴近零的状况并许多见，这使交易者能够提早平仓了断。

下面的图表明了Deribit 2019年12月BTC期货合约（BTC-27DEC19）相对性于现货价格的百分数溢价。该数据图表表明了截止2019年12月27日的6个月，即合同到期的時间。

如您所闻，溢价在合同有效期限内起伏非常大，可是伴随着期满日的降低，溢价显而易见趋于零。这是一个十分典型性的比特币期货溢价数据图表，因而，假如您科学研究别的期货交易日期，您将见到相近的状况。

现钱对冲套利交易的目地是在期货合约上面有较不断上涨水（数据图表上的最高值）时买入交易，直到溢价降至零再将其平仓。这样一来，交易者便会获得这些溢价，而始终不容易承担财产自身的价钱变化。

在编写文中时，Coinbase上的BTC现货价格交易在$ 8,800上下，而Deribit上的6月期货合约交易在$ 9,190上下。

如同数据图表所显示，这儿存有大概390美金的溢价，计算为百分数大概是4.4％。

期现交易的实行相对性简易，涉及到2个独立的交易。

1）选购看涨期权。2）买空同一财产的期货合约。

在这儿，交易者在掉期交易因此 $ 8,800的价钱选购1比特币。随后她们买空Deribit的6月期货合约，交易头寸尺寸为1比特币，6月期货合约的价钱为9,190美元。

剩余的便是等候这两个价钱中间的差别减少，随后能够平仓以获得盈利。基本财产价钱总体增涨還是下挫都没有关系，只需期货行情和现货价格中间的价差减少就会有盈利。

假定交易者自买入至今拥有了几个星期后，溢价就已降至零，即六月的期货行情相当于现货价格，那麼他就可以立即盈利了断。下面的图表明了交易完毕时交易者资产的美金和BTC的总额，自然这在于平仓时BTC的价钱。

交易者最开始应用她们的$ 8,800选购1 BTC。随后，她们应用这一个BTC做为抵押物，买入了Deribit 6月期货交易的什么是空头持仓。如同您在数据图表上所见到的，在平仓时交易者有着的BTC总数会依据比特币价格的转变而转变。币保守主义看，假如价钱下挫，空头头寸会盈利，假如涨价，空头头寸可能亏本。

可是一定要注意，不管价钱怎样变化，以美金计量检定的总额自始至终为$ 9,190。

比如，假如到交易者平仓时，BTC价钱为5,000美金，那麼期货空头将得到0.838 BTC的盈利，进而获得余额为1.838 BTC。因为BTC价钱如今为5,000美金，交易者拥有的1.838 BTC使用价值是9,190美元。计算方法为5000 * 1.838 = 9190。

假如状况反过来，BTC价钱在溢价重归至零以前早已升到10,000美金，那麼期货空头将亏本0.081 BTC，进而获得余额为0.919 BTC。因为BTC价钱如今为10,000美金，交易者拥有的0.919 BTC使用价值是9,190美元。计算方法为10000 * 0.919 = 9190。

期货空头合同的BTC中的PNL能够测算为：

（买入价/平仓价-1）x BTC交易头寸尺寸

在我们说平仓交易头寸时，大家究竟是什么含意？ 

为了更好地开展对冲套利交易，交易者应用美金选购了BTC，另外还看空了BTC期货合约。随后平仓该交易头寸必须先平仓期货头寸，随后将全部剩下的BTC卖回美金。

在这里实例中，交易者以9,190美元的交易头寸看空Deribit的期货合约，因而她们根据选购9,190美元的同一期货合约来平仓此交易头寸，将其交易头寸降低至零。

随后，她们在现货交易交易所将全部剩下的BTC卖回美金。如同大家以前表明的那般，只需她们在期货交易溢价为零时平仓期货头寸，BTC的使用价值就将正好做到9,190美元。

交易者以$ 8,800逐渐，不管BTC在交易全过程中的价钱怎样变化，交易完毕时她们都拥有$ 9,190。因而，她们取得成功地得到了390美金的盈利，而沒有担负一切专一性风险性。

这类交易基本上沒有风险性。虽然您选购了财产，但您的什么是空头期货头寸彻底能够对冲交易该现货交易多头头寸，因而您不容易承担价钱起伏的危害。可是，特别注意的是，您必须有一部分资产储存在交易所中，作为期货空头的担保金，因而您的确存有暗含风险性。

这就是杆杠大展身手的地区。根据运用高倍杆杠，您不用将100％的BTC迁移到Deribit上作为期货空头的抵押物，只必须将一部分资产转到交易所就可以。可是，应用低倍杆杠来节省担保金肯定并不是一个好点子，那样会附加担负结算风险性。

您保存在交易所做为空头头寸担保金的资产百分数越高，结算价钱就越高。在极端化状况下，假如您将100％的资金分配交易所，您沒有一切暴仓风险性。仅将33％的资金分配交易所，结算价钱会比当今价钱高50％，一般而言这类状况是相对性安全性的，你能依据销售市场状况挑选是不是填补担保金。

在大家的实例中，交易者一直直到溢价正好做到零时才开展平仓。的确它是实行期现套利交易的非常简单，最普遍的方式。不管怎样，这类状况都是会在合同期满时必定产生，可是许多交易者沒有必需将该交易头寸拥有期满。有时候，期货合约相对性于现货价格的溢价，会在期满日以前降低至零（或贴近零），乃至有时候变成负值，进而交易者能够平仓得到附加的盈利。

当溢价在未期满就做到零时，交易者能够立即平仓买来期货头寸，并将全部BTC换为美金。

当期货交易溢价变成负值时，这代表着期货合约已经折扣率交易，即期货行情小于现货价格。假如交易者正持有期现交易交易头寸，这会是平仓的黄金时间！

一个非常好的事例产生在2019年9月24日。下列是Deribit 2019年12月BTC期货合约（BTC-27DEC19）和Deribit BTC永续合约的市场价格。

如您所闻，当日稍早，期货合约還是升水。六点半后，二种合同的价钱逐渐快速降低。关键的是，针对一切早已持有期现交易交易头寸的交易者来讲，期货行情比不断价钱乃至是现货价格附加下挫了好多个点。这造成 同一阶段的溢价百分数变成：

期货合约的这类折扣率不断了非常长的一段时间，因而，针对一直持有期现交易的交易者而言，它是极佳的机遇，能够在合同期满前三个月将其平仓，假如机会适合得话，能够多收好多个点的盈利。

价钱迅速下挫时，一般会产生这类迅速的期货价变化。

我们在前边提及过，要平仓交易头寸，您必须认购期货交易空头头寸，随后将全部剩下的BTC卖回美金。值得一提的是，假如下一个期货合约上早已拥有期现交易的机遇，您能够绕过将其卖回美金的流程，只是设立新的期货合约空头头寸。

因为衍生产品交易所的交易花费通常小于现货交易交易所的花费，而且您也将防止开展一切转帐/提现，因而将交易头寸转到下月一般会比完全平仓转币更强。

自然，是不是开展贷款展期在于合同价钱是不是有诱惑力，由于这要几个礼拜或几个月来的资金占用费。

该类交易必须很多资产，由于您沒有应用杆杠（为了更好地较大 水平地减少交易敌人风险性），并且您的投资回报率远低于您对价钱方位作出恰当预测分析的盈利。由于期货交易溢价最迟在期满时也一定会归零失，因此 它是一笔极低风险性的交易，低风险性也随着着低投资回报率。

事实上您在交易期内内获得百分之几的贷款利息，必须舍弃别的机遇。因而要考虑到该交易对您是不是有使用价值，您务必考虑到将资产占有的经济成本。比如，假如您发觉期现交易出示了2％的溢价，但期满時间为9个月，那麼您很有可能能够根据别的项目投资方式得到更高的盈利。

前边大家提及了，您沒有必需将100％的资产留到交易所。运用杆杠，您能够将一部分资产保存在别的地区，比如储存在Trezor或Ledger这类的硬件配置钱夹中。最好是将资产储放在自身的钱夹中，由于您能够确保对其开展良好控制，并且假如您必须转帐到某一交易所时，无须等候另一家交易所的提现步骤。

当应用杆杠时，Deribit是十分友善的挑选，由于Deribit应用了交易带宽控制对策。简单点来说，交易带宽控制会阻拦实行一切超过标识价钱一定百分数范畴的交易。这巨大地减少了极端化市场行情下价钱顶峰力度，也就是大家说的注射力度小。

并不是每一个交易所都具备这类作用，自然这也不是提议客户应用低倍杆杠。比如，假如您的结算价格对比当今价钱高于50％，而且您了解Deribit的当今将来交易带宽控制为 /- 8％，那麼即便Deribit上发生极端化连锁加盟暴仓，您还可以安心，自身的交易头寸是安全性的。如前所述，这并不代表着应用肯定大杆杠是聪明的，交易一定要为自己空出一些安全性垫。

期现交易是极低风险性的对冲套利交易，自然其产生的投资回报率也不会很高。可是针对绝大多数投资人而言，它是很难能可贵的平稳盈利方式，并且十分节省活力。在自动化技术辅助工具的协助下，很有可能每个月只必须一次实际操作就可以进行此项交易，另外依然能够得到丰厚的收益，进而使您有充足的時间来科学研究别的更加有意义的事儿。

因而，假如您在任何时刻要想得到一份平稳盈利，那麼期现套利交易可能是您的优选。

附则连接

1. 全文连接：

https://insights.deribit.com/education/cash-and-carry-trades/

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