DeFi衍生品也有多少发展潜力？预计日交易量仅5.8亿美金 不够去中心化服务平台百分之一_以太坊

DeFi衍生品也有多少发展潜力？预计日交易量仅5.8亿美金 不够去中心化服务平台百分之一

2020年数字货币销售市场有两个非常值得关心的发展趋势，其一是今年初去中心化交易中心的衍生品买卖迈入暴发，全年度比特币期货合同的持仓成本从约27亿美金增涨至约94亿美金，上涨幅度做到248.15%。其二是DeFi协议在后半年获得了适当的运用，借款协议和AMM DEX变成主打产品，总锁仓量从6.7亿美金提高到14五亿美金，上涨幅度约2100%。

依照去中心化交易中心中金融理财产品的发展趋势途径，许多投资分析师觉得在DeFi现货市场获得稳步发展后的2021年，DeFi衍生品也将迈入发展趋势新机遇。那麼，2021年已一半以上，DeFi衍生品发展趋势得怎样了？PAData对Defi Llama和别的公布材料中百度收录的锁仓量较高的三大类共21种衍生品协议开展深层剖析后发觉： 

1）DeFi衍生品类目已十分丰富多彩，包含期货交易、期权、指数值等好几个细分化行业，在其中，期权和指数值商品的形状更丰富，已延伸出如结构性产品、期权稳定币、含流通性换取和元整治的指数型基金等。

2）DeFi衍生品的交易量尚小，依照预计，当今DeFi衍生品的日交易量仅等同于DeFi现货交易交易量的1/6，等同于CEX衍生品交易量的1/100。

3）从衍生品与现货市场的构造占有率看来，DeFi行业更为失调。当今，DeFi衍生品预计交易量与现货交易预计交易量的比率大概为1.5:8.5，而当期CEX衍生品预计交易量与现货交易预计交易量的比率已做到约7:3。假如对比CEX的交易结构，在静态数据发展趋势下，理论上衍生品的交易量也有当今经营规模13倍上下的发展趋势室内空间。

4）DeFi衍生品协议给予的流通性远小于CEX，当今各DeFi衍生品协议的锁仓量平均值约为3852.9八万美金。在其中，仅Set Protocol、Index Coop和dYdX的锁仓量超出1亿美元。

5）DeFi衍生品的期望收益率不佳。与借款商品对比，衍生品中仅结构型商品在相同财产的期望收益率上占优势，而指数值衍生品中有75%的商品2021年的回报率为负，在其中好几个商品的亏本力度都超出30%。

6）DeFi衍生品协议给予的流通性挖币鼓励使用价值也广泛明显出现缩水。近期30天，Messari检测的DeFi定义币的均值上涨幅度约为-18.13%，而DeFi衍生品整治代币的均值上涨幅度为-28.08%，且16种观查代币中仅2种代币的价钱是增涨的，其他普跌。

7）DeFi衍生品的发展趋势必须 改进流通性、鼓励、商品期望收益率层面的牵制。

DeFi衍生品已包含期货交易、期权和指数值，多种多样创新机制发布

现阶段，DeFi衍生品已包含期货交易、期权和指数值类等不同产品。在PAData本次挑选的观查样版中，期货交易是发生時间最开始的一种DeFi衍生品，dYdX发布于2019年4月，乃至先于Compound。期货交易协议一般只涉及到标底合同的交易，但与CEX给予的期货交易商品对比，期货交易协议是双重杆杠合同，客户能够对现货交易持股及将来将要接到的现货交易开展对冲交易。现阶段，期货交易协议中最受欢迎的是Perpetual Protocol，依据Dune Analytics的数据信息，其近年来的日均交易量约为1亿美元上下，高过别的期货交易协议。

期权协议发生的時间基本上在2020年后半年之后，在其中仅Opyn在2020年2月发布，是较早问世的商品。现阶段，期权协议的产品形态早已包含期权、对冲交易期权合同、期权稳定币和结构性产品等。在其中，Opyn和Siren等协议给予的是规范化期权买卖，而Hegic和FinNexus等协议给予的是仅需挑选方位、总数、期权价格和拥有時间的简易版期权。

除此之外，非常值得关心的是期权稳定币和结构性产品。Lien是上年8月发布的稳定币协议，该协议根据期权合同对冲套利体制完成稳定币iDOL的价钱起伏降到最低。客户存进ETH来得到SBT代币（Solid Bond Token，固定不动债卷代币）或LBT代币（Liquid Bond Token，流动性债卷代币），这二者实质上全是ETH的买家期权，差别取决于LBT是2倍杆杠的买家期权，iDOL的价钱由SBT和LBT组成的一竹篮买家期权决策。Ribbon Finance是一种给予结构型商品的协议，根据售出看涨期权对策和全自动买进期权对策来完成盈利，现阶段已发布4款商品，标底包含ETH期权和WBTC期权。

指数值协议的发生時间和期权协议类似，基本上也都是在2020年后半年之后，在其中发布较早的协议是PieDAO，发布于2020年3月。现阶段，大部分指数值类衍生品的运行方法都和传统式金融体系中的指数型基金贴近，指数值协议一般跟踪一类财产的价钱转变 ，例如元宇宙空间、流通性挖币、Yearn绿色生态、DeFi等财产，各财产按一定的权重值创设为指数值，并投射为一种指数值代币，客户根据选购和赎出指数值代币来完成盈利。

但是，特别注意的是，Power Pool发布的Power Index系列指数值除开能造成相近股票基金一样的盈利之外，还容许客户开展元整治和代币买卖。前面一种指客户储存在指数值合同中的全部代币都能够用以在其原协议中开展网络投票，后面一种指客户可在由指数值合同中全部代币创建起來的流通性池里立即开展代币互换，如一个指数值包括COMP、UNI、SNX、AAVE、SUSHI、CRV等代币，那麼客户能够立即开展COMP/UNI或SNX/AAVE等的互换。

预计DeFi衍生品交易量仅为CEX的1/100，市场前景并未彻底释放出来 

衍生品买卖自上年逐渐就已变成CEX的关键业务流程之一，依据Alameda Research的数据信息，7月14日，11家CEX近期24小时的衍生品为名交易量约为755.13亿美金，依照Alameda Research预测分析的均值23.4%的虚报交易量开展扣减后获得的衍生品校准交易量约为578.4三亿美金。在其中，Binance、Huobi和OKEx的交易量最大。

回过头看DeFi衍生品协议的交易量，从DeBank和Dune Analytics百度收录的不可多得的三个协议的交易量看来，DeFi衍生品的交易量远远地低于CEX衍生品。依照7月13日的数据信息，期货交易协议Perpetual Protocol和dYdX的交易量约为5488.三十万美金和2830.8八万美金，指数值协议PowerPool的交易量约为8.三十万美金，累计尚不够1亿美元。假如依照三个协议的均值交易量来估计，那麼当日观查范畴内的2一个DeFi衍生品协议的总交易量大概为5.8三亿美金，依然远小于CEX衍生品的单日总交易量。

DeFi衍生品协议的交易量不但在横向比较中远小于CEX，大概仅为后面一种的1/00，并且即便 从竖向较为看来，DeFi的现货交易/衍生品交易结构也较CEX更为失调。

依据统计分析，CEX的现货市场约为255.两亿美金，衍生品交易量约为578.4三亿美金，二者占CEX日总交易量的比率各自约为30.61%和69.39%，买卖布局（现货交易/衍生品）贴近3:7。而DEX的现货交易交易量约为33.7亿美金，预计的衍生品交易量约为5.8三亿美金，二者占DeFi日总交易量的比率各自约为85.25%和14.75%，买卖布局（现货交易/衍生品）贴近8.5:1.5。

假如对比CEX的买卖布局，由此可见，DeFi衍生品也有非常大的市场前景。若假定以当今DeFi的现货交易交易量为静态数据参考，那麼要达到CEX 3:7的买卖布局，DeFi衍生品的交易量必须 扩大至78.64亿，等同于当今经营规模的13倍上下。若假定DeFi的现货交易和衍生品交易量均在动态性发展趋势，则要达到CEX 3:7的买卖布局，DeFi衍生品的交易量增长速度必须 维持在现货交易交易量增长速度的13.5倍上下。

DeFi衍生品发展趋势遭遇的难题：流通性较小、盈利较低、鼓励不够

虽然DeFi衍生品早已发生了多元化的产品形态，但市场前景也并未被充足释放出来，但是，DeFi衍生品在流通性、盈利和鼓励层面依然存有一些制约。

最先，DeFi衍生品协议给予的流通性远小于CEX，而流通性是交易量的基本。针对大部分非代管的DeFi衍生品协议来讲，流通性等同于锁仓量。依据统计分析，7月13日，各DeFi衍生品协议的锁仓量平均值约为3852.9八万美金。在其中，仅Set Protocol、Index Coop和dYdX的锁仓量超出1亿美元，各自约为2.0六亿美金、1.71亿美元和1.69亿美金，此外，Opyn和Ribbon Finance的锁仓量超出了五千万美金，其他大多数在1000万美金上下或不超过1000万美金。

这一锁仓水准与AMM DEX和借款类协议相去甚远，锁仓量最大的Set Protocol，其锁仓量也仅约为Curve的1/128，锁仓量最少的Premia则仅等同于Curve的1/350000。

并且DeFi衍生品协议最近锁仓量主要表现也比DeFi总体状况略差。依据统计分析，近期7天，DeFi衍生品协议的锁仓量均值降低了6.88%，而当期DeFi总体均值升高了2.88%，等同于在DeFi总体锁仓量长期保持的最近，衍生品的锁仓量有一定的降低。近期30天的状况也相近，DeFi衍生品协议的锁仓量均值降低了13.55%，当期DeFi总体均值降低了8.94%，衍生品锁仓量减幅更高。

次之，DeFi衍生品协议给予的回报率不如预估。在其中，仅期权结构性产品Ribbon Finance给予的期望收益率高过财产定期存款利率，与其给予的看涨期权对策结构性产品T-YVUSDC-P-ETH近年来的回报率能做到36.87%，而AAVE、Compound和Yearn中USDC近年来的定期存款利率各自只有1.12%、0.91%和0.20%。

而类型大量的指数型基金商品的期望收益率也是“赢少亏多”，仅BasketDAO的BMI和BDI；Set Protocol的DPI；PowerPool的PIPT和YETI近年来的期望收益率为正，其他75%的商品近年来的期望收益率皆为负，且好几个商品的亏本力度都超出30%。

最终，DeFi衍生品协议给予的流通性挖币鼓励的使用价值也广泛比较严重出现缩水，没法与锁仓量产生反馈调节。依据统计分析，近期30天，DeFi定义币的均值上涨幅度约为-18.13%，而DeFi衍生品整治代币的均值上涨幅度为-28.08%，且16种观查代币中仅2种代币的价钱是增涨的，其他普跌。

即便 将时间维度变长迄今年，DeFi衍生品定义币的上涨幅度也不如预估。近年来，DeFi定义币总体的均值上涨幅度达到426.88%，COMP和UNI这两个借款和AMM DEX的头顶部协议代币的上涨幅度也各自做到了166.02%和289.03%，主要表现突显。但DeFi衍生品定义币的均值上涨幅度仅为57.69%，远小于DeFi版块的总体水准，并且这或是遭受INDEX、PERP和MCB三个代币极端化出色主要表现危害后的結果，若除去这三个上涨幅度超出500%的代币，则其他13个代币的均值上涨幅度会减少至-59.36%，与DeFi总体水准距离更远。

DeFi衍生品的发展趋势必须 改进流通性、商品期望收益率和鼓励层面的牵制。

投资分析师 | Carol 编写 | Tong

投资分析师 | Carol 编写 | Tong

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