一文讨论Uniswap V3的最好做市计划方案_以太坊

一文讨论Uniswap V3的最好做市计划方案

写在前面：自发布至今，Uniswap V3在短短好多个月里便已位居区块链技术交易中心（DEX）成交量的第一部位，而据数据分析表明，现阶段大部分Uniswap V3 LP仍应用了简易、处于被动的流动性交易头寸，这说明Uniswap V3有着极大的发展潜力并未被发掘出去。而来源于美国哈佛大学的4位学者，Michael Neuder，Rithvik Rao，Daniel J. Moroz及其David C. Parkes则论文写作讨论了Uniswap v3的流动性供货策略，她们下结论称，在风险性中性化和低风险性状况下，占比重设分配策略基本上是最好的，而在高危状况或针对风险性极其厌烦的流动性提供者来讲，最佳的计划方案便是匀称重设分配。

Uniswap是当今较大 的区块链技术数字货币交易中心，而其全新的版本号Uniswap v3容许流动性提供者（LP）将流动性分配到一个或好几个财产价格区间，而不是全部价格范畴。当财产市价维持在该区间内时，流动性提供者（LP）得到的奖赏与分配的流动性总数正相关。

这引起了流动性给予策略的难题：当价格维持在区间内时，较小的间距会造成 流动性更集中化，相对应的收益也更高，但风险性会高些。大家将这个问题流于形式并科学研究了流动性提供者（LP）的三类策略：（1）匀称分配、（2）占比分配及其（3）最佳（根据管束优化问题）分配。

大家展现了根据以太币历史时间价格数据信息的试验結果，这说明简易的流动性给予策略可造成贴近最佳的效应，在低风险性的状况下，它要比Uniswap v2流动性提供盈利高于200几倍。

区块链技术金融业（DeFi）是数字货币和区块链技术生态体系中一个巨大且持续增长的行业，其致力于应用在区块链技术（一般是以太币）上实行的智能合约拷贝传统式融资中介和专用工具并开展金融科技。

从2020年5月到2021年5月，进到DeFi协议书的TVL（总锁住使用价值）已从8亿美金持续增长到800亿美金。

做为DeFi子行业的区块链技术交易中心（DEX），容许客户在沒有可靠中介公司的状况下互换不一样种类的代币总。而现阶段大部分的区块链技术交易中心（包含 Uniswap）都归属于稳定涵数做市商 (CFMM) 类型。CFMM 并不像传统式交易中心那般应用订单信息簿，只是应用全自动做市商 (AMM) 来明确财产的价格。

在 Uniswap v2 中，代币总对可应用包括二种代币总的流动性池互相交换。容许的买卖由贮备曲线图?*? = ?决策，在其中? 和 ? 表明流动性池里每一种种类的代币总总数，而 ? 在买卖中维持不会改变。流动性提供者（LP）将代币总加上到流动性池中供投资者互换，并根据投资者付款的花费得到奖赏。图 1（深蓝色）表明了Uniswap v2 的贮备曲线图，为了更好地用一定总数的代币总 ? 获得一定总数的代币总 ?，投资者务必维持贮备的相乘不会改变，即 (? − Δ?) (? Δ?) = ? .

图 1：Uniswap v2 和 v3 的贮备曲线图。在价格区间 [??, ?? ] 上给予 v3 集中化流动性造成 Uniswap v2 曲线图 ?*? = ? 各自在 ? 和 ? 处提取轴。根据在 v3 贮备曲线图（方程组 1）里将 ? 和 ? 设定为零来测算截距。

该贮备曲线图还以代币总 ? 为企业界定了代币总 ? 的合理价格，即 ?? (?, ?) = −??/?? 。在 Uniswap v2 的 ?*? = ? 曲线图的自然环境中，大家有

随后，大家将AMM和流动性池相匹配的“价格”取名为?的价格，即??（?，?），大家让?代币总相对性于?代币总具备不确定性。在Uniswap v2中，当投资者应用流动性开展swap买卖时，流动性提供者便会得到奖赏，每一次造成 0.3% 的固定不动花费 。每一个流动性提供者在很有可能价格的全部区间 (0, ∞) 上给予流动性，并依据其占池中总流动性的占比得到奖赏。

2021年5月3日，Uniswap的新协议书Uniswap v3上线以太币主网。Uniswap v3对Uniswap v2的关键升级就是提升了集中化流动性。在三周内，这一新协议书积累超出 12 亿美金的 TVL，每日成交量做到 16 亿美金 。在 Uniswap v3 中，流动性提供者（LP）能够向随意总数的价格区间（称之为交易头寸）给予流动性。

当价格维持在该区间时，分配给交易头寸[??, ??] 的流动性会从花费中得到奖赏。假如好几个流动性提供者（LP）在包括恰当价格的间距内分配了流动性，则每一个LP将按其在该价格范畴上有着的流动性占比得到奖赏。图 1（鲜红色）展现了 Uniswap v2 的稳定相乘曲线图怎样挪动以提取 ? 和 ? 处的轴，这两个轴由交易头寸价格区间的限制和低限决策。这一变化曲线图 由下边这一公式计算得出：

而截距 ? 和 ? 可根据让 ? 或 ? 各自为零来测算。

根据这类方法，Uniswap v3 适用了有关流动性分配的多种多样策略，而每一种策略都存有着不一样的衡量。除此之外，再次分配流动性是有成本费的，这涉及到到区块链买卖，因而会造成 gas 花费，因而这一成本费务必被列入流动性提供者的策略中。

文中的奉献以下：

(1) 将流动性给予难题和一系列流动性给予策略流于形式，大家称作“重设流动性给予策略”（reset-LP 策略）；

（2）为流动性提供者给予三类重设 LP 策略，大家称作匀称分配（uniform）, 占比分配（proportional）及其最佳分配（optimal）；

（3）分析测算重设LP策略的预估效应；

（4）依据以太币历史时间价格求得最佳重设LP策略；

（5）证实占比分配针对风险性偏重LP提供者是最佳的，而匀称分配针对风险规避LP提供者是最佳的；

（6）对最佳重设LP策略开展回测，以证实在适度的标准下，选用该策略的LP提供者将得到比遵照v2策略高200倍的回报率。

第2节详细介绍了Uniswap v3协议书，并详细介绍了流动性供货策略的定义。大家关键关心的是称之为“?-reset”的重设策略类。第三节详细介绍了马尔可夫实体模型，用以剖析这类策略的预估效应。第4节详细介绍了三种实际的流动性给予策略，包含最佳的“?-reset ”重设策略。

第5节详细介绍了根据以太币历史时间价格数据信息的实证研究結果。第6节明确提出了尚需进一步科学研究的难题，并开展汇总。

Uniswap v3向AMM引进了集中化流动性的定义，流动性提供者（LP）现在可以为给予流动性的财产之一特定一个或好几个价格区间，而不是在 (0, ∞) 的全部价格范畴内给予流动性。当特定财产的价格在这种间距之一内（而且只在这个间隔时间内）时，流动性提供者才可以获得到交易手续费。除此之外，假如好几个流动性提供者（LP）将流动性分配到同样的价格，则她们每一个人将按其有着的该价格范畴的总流动性占比得到奖赏。

根据挑选更集中化的区间，当价格维持在该区间内时，流动性提供者（LP）能够提升她们的收益，但这也会提升收益的差值。为了更好地将其流于形式，大家创建了一组离散变量的价格 bin区间实体模型，流动性提供者（LP）挑选在每一个bin区间中置放是多少流动性及其什么时候再次分配流动性。

界定2.1 （Bin）。大家界定了一组bin ? = {?1, ?2, . . . , ??, . . .},在其中每一个bin ??相匹配价格区间[?? , ??), 他们产生 [0, ∞) 的分区间，在其中?1 = 0 及其 ?? = ?? 1 ?, ∈ {1, 2 . . }。Bin ?? 相匹配区间 [?? , ??)。Bin ??表明包括财产当今价格的 bin区间。

针对此项工作中的一部分，我们都是以一种财产的企业考量代币总对的另一种财产。比如，USDC/ETH 这一养金鱼的鱼缸，大家以平稳的 USDC 企业考量 ETH 的起伏价格。考虑到時间 ? = ? 并让 ?? 表明包括起伏财产当今价格的 bin区间。在時间 ? = ? 的流动性给予策略，给予了一种方式 来明确流动性提供者（LP）分配给每一个bin区间的流动性占比。

大家作出了下列假定：

（1）平稳价格遍布 —— 大家假定下一价格遍布，叙述价格相对性于当今价格的百分数转变 在時间上是稳定的。大家应用以太币10分鐘的历史时间价格数据信息开展了实证研究认证，大家发觉下列概率分布函数对中间的相关系数r为 ?^2 = 0.98 （i）高过 300 美金的 ETH 价格与小于 300 美金的 ETH 价格 （ii）2018 年 4 月至 2019 年 4 月的 ETH 价格与 2019 年 4 月至 2020 年 4 月的 ETH 价格。

(2)再次分配流动性的总成本——大家假定再次分配流动性的成本费是固定不动的（固定不动为 1），别的值相对性于该成本费开展规范化。比如，假如流动性提供者分配 ℓ = 100 企业的流动性，这被表述为再次分配流动性的成本费的 100 倍。

（3）按时升级——大家假定流动性提供者（LP）的流动性分配会按时升级，一切再次分配都是会马上起效。除此之外，大家将周期时间长短取名为充足长（最少 10 分鐘），数据传输延迟时间并不是这篇毕业论文要关心的关键。

（4）单一策略提供者——大家假定了一个单一的流动性策略提供者，并隐含地将其他提供者模型为在全部价格范畴内分配流动性，即遵照Uniswap v2 流动性给予方式 （译员评价：具体Uniswap v3自然环境中存有很多不一样策略的LP交易头寸，因而毕业论文得出的最佳策略結果没有参照实际意义）。

在叙述流动性给予策略难题时，大家最先界定時间指数值?处价格??的随机过程{??：?∈N}。大家对平稳的下一个价格遍布开展模型，叙述了价格相对性于当今价格的转变 随時间的变化是稳定的，而且对当今价格也是不会改变的。

因此，大家相对性于当今价格再次数据库索引价格bin区间。让?? 表明当今价格bin区间，并将其相对性数据库索引为?(0)。让 ?(−?) 和 ?(?) 各自表明左边和右边?? 的第K个bin区间。针对结合?? = {−?max, −?max 1, . . . , 0, . . . , ?max}，在其中?max是较大 很有可能的下一价格变化。依据假定 1，我们可以写下下边这一公式计算：

在其中 ℎ(?) 是往左边或往右边挪动k个bin区间的几率 。

鉴于此，大家现在可以界定一个简易的流动性给予类型策略。

界定 2.2。重设流动性给予策略（reset-LP 策略）包含：

（1）重设时包括价格的bin区间，?? = ?(0)

（2）分配 ?(?) ∈ [0, 1]，特定分配给 ?? 中每一个 bin区间?(?)的流动性占比。

（3）一个重设标准，它特定了 ? 中造成 策略重设的 bin区间非空子集。重设后，分配标准 ? 用以再次分配流动性，以新价格 ?? 为管理中心。

尤其让人有兴趣的是?-reset重设策略大家族。

界定 2.3。?-reset 策略是一种 重设LP策略，在其中界定了重设标准，便于仅当价格超过结合 ?? = {?(−?? ) , · · · , ?(0), · · · ?(?? 。 的 2?? 1 个持续 bin区间时才开展重设。

有时候大家也应用 ? 来表明被?? 遮盖的下一价格遍布的几率品质。比如，假如 ? = 0.50，那麼 ??评为最少的数据，促使结合 ?? 包括最少 50% 的下一价格几率品质。

大家有时候也写 ?? 来表明相匹配于这组 bin区间的一组相对性数据库索引，即 ?? = {−?? , · · · , 0, · · · ?? }。从前后文中能够清晰地掌握使用方法。

为了更好地表明，请考虑到下列策略。

实例 1（固定不动策略）——“自始至终在价格区间 [$30, $50] 内给予流动性。”

实例 2（匀称 ?-reset 策略）——“在以当今价格 ?? 为管理中心的一系列bin区间上匀称分配流动性。当价格超过此范畴时开展重设。”

实例 3（比例 ?-reset 策略1）——“让 ? = 0.5，因此 ?? 包括下一个价钱遍布概率品质的正中间 50%。依据 ?? 中每一个 bin 区间的概率按比例分派流动性。依据??开展重置。”

实例 4 （比例?-reset 策略2）——“让? = 0.5，因此 ?? 包括下一个价钱遍布概率品质的正中间 50%。依据下一价钱遍布的概率品质的正中间 90% 中每一个bin区间的概率，按比例分派流动性。依据??开展重置。”

匀称的?-reset 策略如图所示 2 所显示。

略，有兴趣爱好的阅读者能看全文。https://arxiv.org/pdf/2106.12033.pdf

大家如今明确提出三个 ?-reset 重置策略。

在这个策略中，流动性服务提供者（LP）依据抵达某一 ? bin区间的概率按比例分派流动性。

界定 4.1。这一比例策略是含有下列标准的一种?-reset 重置策略：

（1）重置策略时的价钱bin区间为?? ；

（2）最少的一组持续bin区间?? ，以 ?? 为管理中心，最少占下一个价钱遍布概率品质的 ? ；

（3）以 ?? 为管理中心的最少持续 bin 区间结合??，它最少占下一个价钱遍布的概率品质的 ? ；

（4）分派涵数

?(?) ∝ ℎ(?), for ? ∈ ??, (14)

图 3 表明了比例分派策略的一个实例（在 ? > ? 的状况下）。假如 Coinbase现已支持1INCH、ENJ、NKN及OGN充提及交易:据官方公告，Coinbase现已在Coinbase.com以及Coinbase Android和iOS应用程序中支持1inch（1INCH）、Enjin Coin（ENJ）、NKN（NKN）及Origin Token（OGN）。Coinbase用户现可以交易及充提1INCH、ENJ、NKN及OGN。[2021/4/10 10:08:46]

XMR突破230美元关口:火币全球站数据显示，XMR短线上涨，突破230美元关口，现报230.09美元，日内涨幅达到3.42%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/2/16 19:52:28]

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